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單期簡介
做個智慧投資人
價值型投資之父葛拉漢扛鼎之作,投資人的聖經!
2005-10-27 /  4505  1
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《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)

葛拉漢畢生共出版了5本著作,其中《證券分析》(Security Analysis)、《智慧型股票投資人》,以及《投資報表》(The Interpretation of Financial Statements)並稱是葛拉漢的3大經典。《智慧型股票投資人》自1949問世以來,書中提出的價值型投資與安全邊際等觀念,歷經超過半世紀的試煉仍然歷久不衰。不僅奠定了本書「投資聖經」的地位,也使得本書每隔一段時期,就會以不同的形式再版,共計銷售逾百萬冊。

1972年的再版,不僅邀請葛拉漢的得意門生華倫.巴菲特寫序,並且在附錄中收錄了巴菲特的專文,成為本書最受歡迎的版本。2003年,美國《錢》雜誌(Money)資深編輯傑森.史懷格(Jason Zweig)重編本書,加進了大量的註釋以及編者對每個章節的評論,以90年代及21世紀初金融市場的起伏,驗證葛拉漢的投資原則。本書的價值,可以用巴菲特在1972版的序文作為注解:「市場行為愈愚蠢,智慧的投資人就愈有機會獲利。追隨葛拉漢的投資理念,你將從大眾的愚昧行為中獲利,而不會讓自己成為其中的一份子。

市場先生(Mr.Market)

「市場先生」是葛拉漢對股市價格變化的比喻。當市場先生覺得樂觀時,所看到的都是好的一面,報價就會拉高。但當市場先生覺得悲觀時,整個世界就會壞消息不斷,而報價就會走低。葛拉漢曾這樣評論市場先生:「如果沒有報價,或許能有理性市場。」巴菲特更是建議投資人在買進持股之後,直接關掉行情播報的螢幕,不要看行情。因為「市場先生是一個瘋子,他隨時想向你買股票,也隨時想向你賣股票,但他是個變來變去的瘋子。」

以台灣股市為例,民國76年以後,台股幾乎年年都有市場先生瘋狂的表演。例如民國83年的華隆跳票事件、84年的霸菱風暴和中共飛彈試射、86的亞洲金融風暴、87年的本土型金融風暴、88年的「兩國論」等不一而足,讓許多隨市場波動起舞的投資人血本無歸。

《經濟學人》(The Economist)在2002年5月曾經報導一位退休的美國老先生,打算搭乘日本神奈川縣著名的富士急遊樂園裡最著名的「富士山雲霄飛車」,不過被接待人員因為安全理由拒絕。老先生望著上下落差79公尺、時速超過130公里的雲霄飛車,喃喃自語道︰「有什麼好怕的?我這兩年在股市上沖下洗,比這還可怕,更何況我還墜毀了!」市場先生的影響力,可見一斑。